沈阳机床行业处于高成长中防火玻璃

发布时间：2023-08-25 01:05:05

沈阳机床行业处于高成长中

我国是世界第一大机床消费国，全球机床产业生产和消费的增长动力都在中国。沈阳机床作为国内领先的机床生产企业，未来将处于黄金发展时期。同时，政策支持也将推动公司长期快速发展。 　　公司主机厂的搬迁4月份已经完成，从5月份开始，公司生产经营恢复正常，7月份公司各项经营指标创历史最好水平。随着搬迁后磨合的完成，公司下半年业绩将出现快速增长。伴随着搬迁重组，公司生产经营管理的信息化进程也在进一步深入。 　　信息化改造的完成将大幅提升公司经营管理效率，资产运营能力将上一个台阶。同时，股权转让引进战略投资者将有助于提高沈阳机床的公司治理以及管理效率，这将增强公司未来长期盈利能力。 　　公司未来计划把普通机床业务作为发展的现金牛业务。我国数控机床具有巨大的发展空间，作为国内数控机床行业龙头企业，公司计划到2010年左右将数控机床的比例提高到70%的水平。 　　我们预计未来公司数控机床将保持50%左右的高速增长。 　　公司目前订单饱满，上半年同比增长40%以上，其中数控机床和普通机床订单比例大约各占50%，增速基本符合我们的预期。公司增发方案预计9月份上报证监会，增发主要用于高档数控机床生产基地和功能部件产业园改造项目，目前项目正在实施中。 　　我国机床行业处于高速成长周期，相关上市公司应具有高估值水平，目前行业平均市盈率在35倍以上。沈阳机床是机床行业的龙头企业，未来公司具有良好的成长性，我们认为公司合理估值在40-45倍之间，对应的合理价格区间为32.54-36.6元，公司目前股价为27.3元，我们给予公司“推荐”的评级。     一、搬迁重组完成，公司整体经营管理效率将提升     2007年上半年公司主营业务收入同比增长了2.79%，而净利润同比下降了18.11%。由于搬迁重组的影响，公司主营业务收入只保持了小幅的增长。而由于06年上半年债务重组收益有2517万元，扣除其影响，公司净利润实际同比增长了15.5%。公司主机厂的搬迁4月份已经完成，从5月份开始，公司生产经营恢复正常，7月份公司各项经营指标创历史最好水平。随着搬迁后磨合的完成，公司下半年业绩将出现快速增长。 　　伴随着搬迁重组，公司生产经营管理的信息化进程也在进一步深入。公司计划在07年完成在沈阳新产业园内若干事业部的信息化改造试点，08-09年在沈阳机床集团沈阳产业集群内推广，而2010年后在昆明和欧洲产业集群内推广。信息化改造的完成将大幅提升公司经营管理效率，资产运营能力将上一个台阶。 　　沈阳机床集团计划转让100%股权中的49%，其中，30%的股权受让人确定为美国JANA基金，同时，19%股权未确定受让人。 　　长期来看，我们认为股权转让引进战略投资者将有助于提高沈阳机床的公司治理以及管理效率，这将增强公司未来长期盈利能力。 　　二、机床行业处于快速发展中，公司长期前景看好     1、全球机床行业概况     2006年，世界机床总产值为591.9亿美元，同比增长10%。 　　其中：我国机床产值为70.6亿美元，增长37%，占世界机床总产值的11.9%，对世界机床产值增长的贡献率为35%。06年世界机床产值的前三位是日本、德国和中国；而产值增长率的前三位分别为中国37%、韩国18%和法国13%。 　　2006年，世界机床消费总额为573.2亿美元，同比增长8.2%。 　　其中：我国机床消费131.1亿美元，增长22%，占世界机床消费总额的22.8%，对世界机床消费增长的贡献率为53.8%。06年世界机床消费的前三位的分别是中国、日本和美国；而消费增长率的前三位分别为中国22%、韩国14%和巴西13%。 　　2006年，世界机床贸易总额达到650.8亿美元，同比增长13.9%。其中：我国机床贸易额是84.3亿美元，增长15.2%，占世界机床贸易总额的13%。06年我国机床进口金额为72.4亿美元，居世界第一，第二、三位分别是美国和韩国，我国机床进口增长率为11%，居第七位；中国机床出口金额为11.9亿美元，前三位分别为德国、日本和意大利，我国机床出口增长率为41%，居第二位；我国机床进出口的贸易逆差为60.5亿美元，出口仅为德国、日本的1/6左右。 　　2、我国机床行业状况     机床下游行业主要由汽车零部件行业、通用机械零部件行业、航空航天和模具行业等为主，其中汽车零部件和工程机械行业消耗了近50%的机床，而汽车零部件制造业的发展对机床业影响最大。 　　近几年我国机床行业处于快速增长中，经过宏观调控后的短暂调整，06年下半年行业恢复了快速增长，而数控机床的增速要明显快于整个机床行业。与国外机床数控化率50%以上相比，我国目前18%的数控化率明显偏低，未来数控机床的发展空间巨大。     3、公司普通机床维持稳定，数控机床将快速增长     我国是世界第一大机床消费国，2006年消费增长率为22%，是第一大消费增长国；同时，2006年我国机床产值增长率为37%，是全球第一大产值增长国。全球机床产业生产和消费的增长动力都在中国。沈阳机床作为国内领先的机床生产企业，未来将处于黄金发展时期。     公司未来计划把普通机床业务作为发展的现金牛业务。2007年上半年公司普通机床毛利率出现了下滑，主要因为公司小型普通机床产量增加，同时由于行业竞争激烈产品价格出现了小幅下降。公司产品主要原材料钢材价格的波动也对公司产品毛利率带来了负面影响。随着原材料价格的逐步稳定，以及公司经营管理效率的提升，成本控制能力的增强，未来公司产品毛利率将逐渐趋于稳定。 　　我国数控机床具有巨大的发展空间，作为国内数控机床行业龙头企业，公司计划到2010年左右将数控机床的比例提高到70%的水平。目前国内高速电主轴、部分高精密轴承以及高档的控制系统主要还是依赖进口，而一些低档产品则配有公司自主研发的控制系统。公司目前拥有高档数控机床国家重点实验室，依托强大的研发实力，未来机床产品主要零部件以及高档控制系统将逐步替代进口，公司国际竞争力将不断增强。我们预计未来公司数控机床将保持50%左右的高速增长。 　　三、海外市场开拓顺利，未来规划占销售收入的20%     公司确定的远期目标是在2010年前进入全球前5名，出口提高到20%的水平，成为一家国际化公司。公司出口前几年由于基数较低，出口增速较快，未来将逐步恢复到正常的水平，2006年机床行业出口增长率为41%，我们预计未来公司出口将保持40%以上的高速增长。现场参观中我们发现公司目前正在生产销往美国和欧洲的大量数控机床产品，由于公司产品优良的性价比优势，我们看好未来公司出口业务的增长。     四、公司订单充足，上半年同比增长40%以上     公司目前订单饱满，上半年同比增长40%以上，其中数控机床和普通机床订单比例大约各占50%，增速基本符合我们的预期。 　　公司增发方案预计9月份上报证监会，增发主要用于高档数控机床生产基地和功能部件产业园改造项目，目前项目正在实施中。     未来随着功能产业园改造的完成，公司产品的成本将会下降，而随着高档数控机床生产基地的建成，公司产品结构将会进一步优化，订单也将大幅增加，整体盈利能力将增强。 　　五、政策支持将推动公司长期快速发展     《关于落实国务院加快振兴装备制造业的若干意见有关进口税收政策的通知》明确了装备制造业的有关进口税收优惠问题，其中包括有大型、精密、高速数控设备和数控系统及功能部件。对国内企业为开发、制造这些装备而进口的部分关键零部件和国内不能生产的原材料所缴纳的进口关税和进口环节增值税实行先征后退。所退税款一般作为国家投资处理，转作国家资本金，主要用于企业新产品的研制生产以及自主创新能力建设。 　　《关于数控机床产品增值税先征后退政策的通知》规定，自2006年1月1日至2008年12月31日，数控机床企业生产销售的数控机床产品实行先按规定征收增值税，后按实际缴纳增值税额退还50%的办法。退还的税款专项用于企业的技术改造、环境保护、节能降耗和数控机床产品的研究开发。其中受惠的企业包括有沈阳机床。 　　为了支持我国机床行业的快速发展，政府出台了一系列措施，未来还将会不断有优惠政策或财政补贴支持公司发展。同时公司在东北地区，又将享有振兴东北的各项优惠，我们认为政策支持将推动公司长期快速发展。

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